Høringssvar til OMX' og Oslo Børs' konsultationspapirer vedr. åbningstid og aftenhandel
25. september 2007
OMX Nordic Exchange Copenhagen
Att.: Allan Hvalsøe Olsen
Børsmæglerforeningen har modtaget konsultationspapirer fra OMX og Oslo
Børs vedrørende henholdsvis åbningstid og aftenhandel med høringsfrist
den 27. september 2007.
Foreningen har følgende bemærkninger:
Åbningstid
I konsultationspapiret anbefaler OMX og Oslo Børs, at åbningstiden i Dan-
mark og Norge harmoniseres med åbningstiden i Sverige og Finland - altså
en udvidelse fra kl. 17.00 henholdsvis kl. 16.30 til kl. 17.30.
Baggrunden for at åbningstiden er blevet genstand for en konsultation er
imidlertid, at medlemmer i Sverige og Finland har ønsket, at åbningstiden
skulle reduceres med en halv time og dermed harmoniseres med Danmark.
Uagtet dette ønske har OMX anbefalet, at åbningstiden i Danmark og Norge
udvides for at blive harmoniseret med Finland og Sverige, da der derved
sker en tilretning af åbningstiden til standard på de fleste store børser i Eu-
ropa.
Medlemmerne har fået muligheden for at vælge mellem OMX' og Oslo Børs'
forslag om harmoniseret åbningstid til kl. 17.30 samt ingen ændring i for-
hold til eksisterende åbningstider. Yderligere ønsker OMX og Oslo Børs at
afskaffe de halve åbningsdage, som findes på OMX i Sverige og på Oslo
Børs.
Børsmæglerforeningens vurderer, som bl.a. meddelt i december 2006, at en
øget åbningstid ikke vil indebære mere handelsaktivitet, blot en ændret for-
deling af flowet over dagen. Samtidig effektueres udenlandske kunders or-
drer fortrinsvis om morgenen og formiddagen, mens indenlandske instituti-
onelle kunder sjældent handler efter kl. 16.00. Det er ligeledes Børsmægler-
foreningens vurdering, at en ændret åbningstid i Danmark næppe har be-
tydning for den udenlandske interesse for markedet.
Dertil kommer øgede personale- og it-omkostninger, som, efter al sandsyn-
lighed, ikke opvejes af øget omsætning.
Børsmæglerforeningen ønsker således, at åbningstiden bevares uændret i
Danmark.
I relation til de halve åbningsdage i Norge og Sverige, er dette et anliggen-
de for disse lande, hvorfor foreningen ikke har nogen bemærkninger hertil.
Aftenhandel
I konsultationspapiret om aftenhandel anbefaler OMX (Oslo Børs ønsker ikke
at være med på nuværende tidspunkt), at der tilbydes aftenhandel via et
MTF setup.
Baggrunden for forslaget er, at nogle medlemmer i Sverige har efterlyst en
facilitet til at tilbyde aftenhandel til retailkunder (fra handelsdagens slutning
til kl. 22.00). OMX peger ligeledes på, at faciliteten er tænkt som et offen-
sivt tiltag mod kommende konkurrenter. Aftenhandlen er frivillig, den skal
foregå via et delmarked i Saxess (meget lig First North), Norex Member Ru-
les skal følges, og handlen kan påbegyndes i januar 2008.
Børsmæglerforeningen vil indledningsvis fremhæve at netop i lyset af MiFID
og liberaliseringen af børsmarkedet, så vil Børsmæglerforeningen ikke tage
stilling til, om OMX bør åbne en ny markedsplads. Dog vil foreningen under-
strege, at da der er tale om et tiltag, der er frivilligt at deltage i for børs-
medlemmerne, så er det helt centralt, at etablering og drift af MTF'en hviler
i sig selv og ikke finansieres af de "almindelige" medlemmer af OMX.
Det er dog foreningens vurdering, at forslaget i sin nuværende form kan
have uhensigtmæssige konsekvenser for likviditeten generelt, uagtet OMX
understreger, at faciliteten ikke er tænkt som en "skjult" udvidelse af åb-
ningstiden. Der er foreningens opfattelse, at faciliteten givetvis vil blive op-
fattet som en udvidet åbningstid, ikke mindst hvis "overskydende" ordrer
fra det ordinære børsmarked let kan genereres over til aftenmarkedet.
Dermed vil det - sandsynligvis - uændrede flow spredes over en længere
periode og dermed udvande likviditeten.
Det er ligeledes vurderingen, at den ændrede opfattelse af åbningstiden kan
have konsekvenser for den skitserede frivillighed i ordningen, idet det såle-
des bliver en nødvendighed for medlemmerne at deltage i markedet. Dette
vil selvsagt påvirke medlemmernes personale- og it-omkostninger negativt,
som, efter al sandsynlighed ikke opvejes af øget omsætning.
Afslutningsvis er det således Børsmæglerforeningens opfattelse, at der er
behov for grundlæggende drøftelse af markedspladsens indretning. Børs-
mæglerforeningen deltager naturligvis meget gerne heri.
Med venlig hilsen
Helle Søby Thygesen
Direkte 3370 1092
hst@dbmf.dk
